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什么影响了中国谷物价格倒挂?
消息来源:交易中心     发布时间:2015-12-24

国内外谷物价格倒挂现象成为近期政府部门和农业经济领域炙手可热的话题之一。今年7月,中央农村工作领导小组副组长、办公室主任陈锡文提到“当下中国面临改革开放以来前所未有的变局”,这里的“变局”指的就是国内外粮价持续倒挂背景下,粮食进口压力对国内粮价的冲击。

 

  研究数据显示,谷物价格的倒挂现象在最近几年逐渐增强。2014年4月起,大豆价差显着扩大并在9月达到峰值,由178.1美元/吨升高到414.4美元/吨,之后回落到340美元/吨左右,并维持至今。玉米价差也在2014年4-9月上升了73.9%,从160.6美元/吨增加至278.3美元/吨,并在2015年7-11月急剧回落至161.3美元/吨。2012年底,小麦价差也呈现增长趋势,特别是2014年5-9月从81.2美元/吨升至193.3美元/吨,到2015年11月其价差仍维持在150美元/吨左右。籼米和粳米的国内外价差波动非常相似:2014年5月起持续增长一年后达到峰值,其中籼米为272.8美元/吨,粳米为427.6美元/吨,到今年9月底,两者分别减少了88.2%和75.2%,但在随后的两个月内又分别扩大了17.3%和22.2%。

 

  价差扩大刺激了谷物的进口,增加了国内市场的谷物供应量,从而使国内谷物价格受到冲击。从国际经济的角度来看,影响未来价差走势的因素在于国际谷物价格的传导效应及汇率的走势。

 

  首先,国际原油价格下跌引起国际谷物价格下跌,而相对低价的进口价格对国内谷物价格具有传导效应。随着生物能源的开发,国际谷物价格与原油价格相关联。一方面,国际谷物价格不断下降,而国内谷物价格保持相对稳定,这就直接造成了国内外谷物价差的扩大。数据表明,2014年6月至2015年10月,国际原油价格从105.7美元/桶降至44.6美元/桶,跌幅为57.8%。与此同时,国际大豆价格从528.4美元/吨降至330.4美元/吨,跌幅为35.5%;国际玉米价格从174.4美元/吨降至149.5美元/吨,跌幅为16.2%;国际小麦价格从268.8美元/吨降至225.3美元/吨,跌幅为16.2%;国际大米价格从536.1美元/吨降至435.6美元/吨,跌幅为18.7%。

 

  2015年8月前,国内谷物价格基本处于平稳状态,其中大豆长期依赖进口,价格受到国际大豆价格下降的传导,其下降幅度为10.3%,而玉米、小麦和籼米价格降幅较小,分别为6.1%、6.5%和2.2%,粳米价格不但没有降低,反而提高了3.0%。目前,国际谷物的价格均回落到2007-2008年粮食价格危机之前的水平,然而中国政府为了通过提高谷物价格来增加农民的收入,国内的谷物价格基本处于缓慢增长的趋势,这使得国内谷物价格高于国际价格。在未来国际谷物供给不出现大幅波动的前提下,谷物价格回升的主要制约因素就在于原油价格能否反弹。而国际原油的低价格反映出俄罗斯、美国及中东各国的政治博弈。这些原油出口国花费了巨大的机会成本,不过他们对目前低价原油的承受力也日趋紧张,但原油价格究竟何时触底,目前未有定论。作为非再生能源,原油价格长期看涨,彼时国际谷物价格也会随之反弹,从而降低国内外谷物价格的差距。

 

  其次,近期人民币贬值缩小国内外谷物价差。自2007-2008年,人民币汇率中间价从7.7下降到6.8左右,继两年多的稳定状态之后,2013年下旬降至6.1左右。2015年8月,人民币汇率中间价突然上升了4.6%,从1美元兑换6.11元上升到6.39元。据测算,这一因素带来的谷物价差缩减效应分别为:大豆6.79%、玉米8.95%、小麦6.16%、粳米8.60%、籼米12.86%。值得注意的是,人民币加入“特别提款权”(SDR)计划带来的升值效应和美联储的加息计划带来的人民币贬值效应,也将进一步影响未来国内外谷物的价格差异。

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