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消息来源:交易中心     发布时间:2018-11-21     点击数:

南美豆产量创纪录,预估继续上调

2015-06-15 中粮期货研究中心 油粕面 油粕面

USDA周度作物生长报告显示截至67日当周,美豆播种进度已完成79%,落后于去年同期86%5年平均81%,但和02-09年期间同期进度一致。

 

玉米带东部地区的大豆播种进展顺利,显著高于5年平均水平,其中俄亥俄州和威斯康辛州的播种已基本完成。玉米带西部地区的大豆播种落后于5年平均,因高于正常水平的频繁降雨已连续几周阻碍大豆播种,特别是密苏里州和堪萨斯州。南部地区的大豆播种略微落后于5年平均,因阿肯色州和密西西比州播种进度较慢,抵消了路易斯安那州的良好进展。

播种进度最为落后的密苏里州和堪萨斯州通常在冬小麦收割后进行轮作大豆的播种。但是,导致大豆播种推迟的天气状况同样导致冬小麦收割的推迟。堪萨斯州和密苏里州的大豆在7月仍可以继续进行播种,但如果当前多雨的天气持续,轮作大豆的播种和余下未播面积就面临风险。Informa预计轮作大豆的播种面积占密苏里州整个播种面积(575,000英亩)的10%,堪萨斯州的比例为13%(该州整体播种面积510,000英亩)。假设弃耕面积达到最坏预期,但可能也不足以对全美大豆播种面积造成严重影响,美豆播种面积仍有望超过USDA3月意向种植面积报告中的预估。

如果农民真的因天气原因不能完成预期种植目标,USDA630日公布的面积报告中应该也不可能体现。USDA当前正就农民已播种面积及额外的待播种面积进行调查,其中包括轮作大豆的播种面积。如果因天气原因农民不能完成预期的种植目标,USDA可能会重新进行调研,以确定实际播种面积。但是,新的调研数据可能会在8月的作物产量报告中才会披露,因此今年的大豆种植面积在生长期内暂时还难以确定。

 

大豆出口预估需求企稳

USDA周度出口销售报告显示截至64日当周,美豆陈作已成交未执行合约量为340万吨(1.25亿蒲)。如下图所示,历史上6月初1.25亿蒲的已成交未执行量意味着市场年度4季度的大豆出口量在1.25-1.5亿蒲之间。但是,Informa预计本年度余下月份的美豆陈作出口量只能达到8,000万蒲左右,因南美大豆将在夏季集中上市,争夺出口市场对美豆的需求。这也和过去4年中3年里6月初已成交未执行合约量和7/8月出口量之间的关系一致。(11/12年度7/8月出口量创下历史纪录因南美干旱。)

 

Informa对美豆14/15年度美豆出口预估维持18.25亿蒲的预估,比USDA当前18.1亿蒲的预估高出1,500万蒲。如上图所示,根据过去几年的情况来预估今年的出口需求并不合理,但在过去两年,市场年度4季度的大豆出口受限于美豆库存吃紧。今年的出口需求可能和之前大豆供应不那么紧张的年份相似,支撑Informa上调预估。但是,南美大豆的价格竞争优势可能会限制美豆对中国和欧洲的出口,这也是为何Informa将本年度美豆出口的预估仍然维持在上图趋势线所反映的出口水平之下。

 

当南美大豆收割结束时,中国和欧洲买家的采购需求将转向南美市场,夏季的美豆出口进度减慢。但是,有部分国家因采购习惯会选择继续购买美国大豆。如上图所示,Informa预计本年度4季度美豆向中国和欧洲的出口量会降至最低。但是,Informa预计美豆向全球其他国家的大豆出口量会高于过去两年,因可供应大豆增加,但低于其他年份同期,因南美大豆丰产。

如果要实现Informa的预估,余下每周的美豆出口量平均要达到600万蒲。如果周度出口检验量维持或高于这一水平,Informa预计USDA会在未来的月度供需报告中继续上调出口预估。

 

豆粕期价上涨;豆油下跌因基金套利交易

大豆7月合约本周收涨2.25美分,然而新作合约本周下跌10美分。市场对新作出口需求不振的担忧将陈作和新作合约价差推至3月初以来新高。7月合约连续第三周收涨,受良好的出口需求和飞涨的盘面榨利支撑。7月豆粕本周收涨12.50美金,12月合约周涨2.40美金。豆油期货回吐上周涨幅,油粕比套利交易和相对紧张的豆油库存使期价维持剧烈波动。7月豆油下跌164个基点,12月豆油下跌152个基点。

本周,Informa对本年度未来几个月豆粕期价的预估平均上调8美金,因榨利丰厚,需求良好。Informa对本月大豆和豆油期价的预估也略微下调,因豆粕价格不足以支撑大豆价格和豆油近来超出预期的上涨幅度。

NOPA周一将公布月度压榨报告。Informa的预估为1.41亿蒲,低于市场平均预期1.47亿蒲。但是,丰厚的压榨利润和良好的出口需求显示5月大豆压榨量可能会高于Informa的预期。如果压榨高于Informa 的预期,Informa可能会上调14/15年度美豆压榨预估,因国内市场和出口市场对豆粕的需求都十分良好,支撑榨利。如果压榨进度快于当前的预估,豆油库存也可能不如当前预期紧张,价格可能面临额外的下行压力。

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