美国天气过于潮湿，引发美豆种植面积下调担忧，加之生长优良率低于往年同期，期价大幅反弹；东北春播结束，国产豆去库存重启，农户售粮积极性不高，现货价格以稳为主，豆一期价止跌反弹。油粕现货价格企稳，油厂压榨收益亏损继续扩大。

　　本周CBOT市场大豆期货价格止跌回涨，期价创四周新高，持续的潮湿阴雨天气令美国中西部部分地区的大豆播种进度滞后，令投资者担心美豆种植面积将出现部分丢失。

　　利多方面来自恶劣的天气和强劲的需求：一是因本周美国中西部产区迎来强降雨，市场预期这将导致农户因错过最佳种植期而减少播种面积，油世界的监测显示，截止到6月15日，仍有近900万亩美国大豆没有播种。二是美豆出口检验和销售数据依旧强劲，美国农业部出口检验报告显示，截至6月11日当周，美国大豆出口检验量为22.7万吨，高于市场预估的10-20万吨区间，去年同期为21.9万吨，当周中国没有装运美国大豆，前一周装运量为343吨。2014/15年度美豆累计出口检验4741万吨，较上年同期增长11.6%。截至6月11日当周，美国大豆净出口销售66.49万吨，其中销售本年度美豆13.29万吨，当周装船53.2万吨。均高于市场预期。三是本周公布的美豆播种进度继续慢于往年同期，生长优良率也低于往年同期水平，引发对美豆种植面积和单产下降的担忧。美国农业部作物生长报告显示，截至6月14日当周，美国大豆种植率为87%，低于去年同期的91%和过去5年均值90%。当周美豆出苗率为75%，也低于去年同期的81%和过去5年均值77%。当前美国大豆生长优良率为67%，低于去年同期的73%，前一周为69%。四是美国国内大豆豆压榨数据显示美豆和豆粕需求良好。美国全国油籽加工商协会（NOPA）称，5月份美国大豆压榨量为1.484亿蒲，较去年同期的1.288亿蒲增长15.2%，也高于市场平均预估的1.473亿蒲，为历史同期最高值，主要因豆粕出口步伐快于往常。5月份豆油库存达到15.78亿磅，高于4月份的14.41亿磅。五是美豆运输交割出现利多题材。由于持续降雨引发伊利诺伊河多数码头因高水位或洪涝，而无法装运玉米和大豆，CBOT发布玉米和大豆不可抗力运输暂停可能性通知，预计运输受阻将持续到7月初，这将导致美豆7月合约交割受阻。

　　利空方面主要来自中长期利空的基本面。一是偏高的美豆旧作库存和创纪录的新作种植面积，继续令中长期基本面维持偏空基调，市场关注6月30日公布的usda种植面积报告和库存报告。二是阿根廷大豆产量上调，加之6月阿根廷罢工结束后，大豆出口进度可能加速。罗萨里奥谷物交易所预计，2014/15年度阿根廷大豆产量达6010万吨，较之前预估上调50万吨，也高于上年度的5340万吨。美国农业部在6月份上调100万吨至5950万吨。布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，截至6月11日，2014/15年度阿根廷大豆收获完成96.6%，高于一周前的93.4%。单产平均为每公顷3.24吨，预计阿根廷大豆总产6080万吨。

　　资金方面，本周投机资金在CBOT市场豆类品种上持仓走势继续全线转多，截至6月9日的CFTC报告数据显示，投资基金连续两周大幅减持大豆净空头寸，但连续第十四周维持净空头寸；继续增持豆粕和豆油的净多头寸，说明投机资金继续押注短期美盘豆类期价上涨。

　　美豆中期基本面依旧偏空局面，但美国过度降雨导致面积下降，加之运输问题炒作，均为期价短期上涨提供动力，在关键的6月底的美豆种植面积报告和库存报告数据公布前，短期内大豆价格仍将围绕北美种植期天气进行炒作。

　　技术面上，美豆主力11月合约期价本周突破930美分/蒲式耳的前高并继续向上拓展空间，预计短期内仍将维持强势上涨势头，期价有望上冲至960美分/蒲式耳一线的强阻力位，建议投资者持偏多操作思路。

　　本周，连豆一期价继续止跌反弹，期价重心平移，持仓量周环比大幅下降。本周东北现货购销成交继续维持清淡，需求淡季中间贸易商购买意愿下降，农户春播结束，但售豆积极性不高，市场分歧加大。

　　本周东北大豆现货购销维持清淡，价格总体保持稳定，春播结束，但农户售豆积极性不高，市场供应量并未明显增加，市场需求持续疲软，黑龙江地区食用豆收购价格4000-4100元/吨，油用豆收购价格3260-3400元/吨，均与上周持平。随着新季大豆播种的结束和气温的升高，农户售粮进度或加快，加之传闻国储大豆拍卖重启，后期国产豆供应环比增加；需求上面，进入夏季后，大豆市场进入传统消费淡季，豆制品消费需求月环比减少，国产豆需求疲软；后期国产大豆供需转向宽松，使得现货价格承压。

　　期货方面，经过连续两周的大幅下跌，预计后期连盘豆一合约期价止跌反弹可能较大。操作上，建议投资者逢低买入豆一远月合约，农户高库存令国产大豆现货价格和豆一近月合约期价承压。种植面积下滑支撑豆一远月合约期价，投资者仍可逢低介入买1605卖1601的套利。短期内现货价格下行压力较大，建议农户继续抛售国产大豆。下游企业随购随用，维持低库存。

　　本周进口大豆到港成本3100元/吨，与上周持平，港口分销价2920元/吨，较上周下跌80元/吨。尽管大豆成本下降，但油粕期现货价格继续下跌，令油厂压榨收益亏损继续扩大。

　　本周，连盘豆粕期价止跌反弹，价格重心平移，本周持仓量周环比大幅减少。豆粕价格期强现弱，期价反弹，但现货价格走势较弱。本周五沿海43%蛋白豆粕现货价格集中2470-2540元/吨，周环比涨跌互现20-50元/吨。

　　饲料养殖方面，发改委监测显示，6月10日全国生猪出场均价为14.81元/公斤，周环比上涨1.09%，连续12周上涨，为去年10月以来新高，由于玉米价格下调至2.44元/公斤，猪粮比价升至6.07:1，为去年1月来首次超过盈亏平衡点，市场预计猪价还将走高，新的猪周期已然开始。农业部数据显示，5月份4000个监测点生猪存栏环比下降0.2%，同比下降9.8%，其中能繁母猪存栏环比下降1.2%，同比下降15.5%。生猪存栏持续下跌不利于拉动豆粕需求。

　　后期国内蛋白供需进一步转向宽松，供应方面，市场预计5-7月份我国大豆进口两将超过2100万吨，需求方面，由于当前生猪存栏量已经减少两成，母猪存栏量也在减少，因此未来3个月豆粕需求很可能依然疲软，国内蛋白粕内供过于求的局面仍将持续，加之熊市持续令中间贸易商蓄水池效应下降，短期豆粕价格走势仍悲观。尽管生猪养殖仍然亏损，但市场预期下半年猪肉价格持续反弹，养殖户补栏积极性大幅提振，仔猪价格也出现快速反弹，这有利于拉动下半年豆粕消费。从供需角度来看，6月国内粕价后期下行压力仍较大。从饲料厂采购的角度来看，由于现货供过于求，短期豆粕现货价格走势仍将偏弱，建议饲料养殖企业在豆粕现货采购上维持谨慎，随购随用即可。与此同时，期货价格始终高于现货价格，且远月期价升水幅度更大，市场对豆粕期价的升水结构分歧巨大，短期内用基差和点价方式来锁定中远期时机尚不成熟