渠道库存偏低，重点关注出库节奏

　　当前华北渠道余粮已经非常有限，东北渠道粮源则集中在黑龙江地区，新作上市前东北粮源有一定变现压力，粮源流通若有所加强，市场价格承压，在新粮上市临近之际，价格上方空间预期已经相对有限，但陈粮低库存同样对市场产生较强支撑力度，短期继续关注东北粮源释放力度。

　　终端企业库存不高，玉米价格快速回落后企稳运行

　　以华北为例，上周深加工企业玉米到货量较前期明显增加，随着市场供应压力增大，玉米价格呈现出连续下跌的走势。一方面是原料玉米到货量明显增加，企业压价收购;另一方面是，前期价格上涨幅度较大，贸易主体阶段性出货意愿较高。现阶段价格涨至高位以后，终端深加工、饲料企业库存策略基本不再追高，现货操作以维持刚需补库为主，等待新季玉米上市，低库存运作使贸易商定价的话语权更加强烈，贸易环节的囤粮成本高位，从某种意义上讲挺价心态将使市场保持高位运行。

　　新季玉米上市预期高开低走

　　据近期调研市场的情况来看，目前新作整体丰产预期强，其中，从近期华北市场反馈春玉米的情况来看，整体减量明显，部分基层农户将种植结构由其他经济作物和春玉米的组合转换为冬小麦和夏玉米的组合，夏玉米种植面积、单产预期偏乐观;东北的辽宁、吉林地区预期恢复性增产，黑龙江地区单产预期不及去年，但种植面积增量，目前市场普遍预估新作增产量级将在1000万吨以上。

　　考虑到旧作库存紧张且新粮今年东北地租增加幅度增加20%左右，开称价格过低可能会引起农户惜售，叠加近几来农户种植收益可观，叠加东北通过快手、抖音等自媒体途径，大规模集中售粮现象明显减少，故新作上市后的开称价格预期会相对坚挺;另外，根据近几年的市场情况来看，贸易商的囤粮信心下降明显，根据笔者调研情况来看，若新季玉米高开后贸易商大胆囤粮的信心相对不足，极有可能随收随走，待价格跌至安全边际以后再进行囤粮。

　　短期价格高位震荡，中长线预期有回落

　　展望9月，短期市场多空交织，产区集中出货及超期稻谷、小麦等替代品不断补充，都会对市场行情形成一定压力。而进入9月份需求端也将对市场起到支撑作用，一方面，下游深加工企业随着主产品提货向好，副产品价格高位，企业经营压力缓解，部分前期停机检修的工厂陆续开机;另一方面，下游养殖、饲料在9月份为生产旺季的同时叠加双节备货需求旺盛，成品饲料产量预期将保持高位。

　　未来决定开秤价格的核心点在于种植成本及刚需生产上下游的博弈，低库存加慢节奏使价格重心下移压力继续后移。考虑到新作丰产预期强，未来供应宽裕，新的作物年的供需结构将持续好转，预计新作价格高开低走概率较大。