SGS统计显示11月份马来西亚棕榈油出口量在135万吨，较上月环比下降10.2%，相比之下11月的前25天出口环比下滑约在3.3%；该出口数据低于市场预期，马来西亚棕榈油期货价格略有承压；但在强烈的减产预期下，马盘跌幅受限，远期价格表现则更为坚挺。整体来看，面对如此幅度的出口下降，令市场对近月的减库存心存疑虑，未来对产量的降幅要求更高，否则近月棕榈油弱势难改。

从国别来看印度回落显著，欧盟购买强劲，中国进口继续恢复。截止当前，对中国出口棕油在16.4万吨，环比增加3%，去年同期为29.7万吨。印度方面在28.8万吨，环比下降32%，去年同期在27万吨。欧盟在31.8万吨，环比增加19%，去年同期在26.1万吨。品种方面CPO出口在45.5万吨，环比下降23%，去年同期在40.2万吨。24度在35.5万吨，环比增加3%，去年同期45.6万吨。33度出口在9.6万吨，环比减14%，44度在12吨，环比增加16%。

目前来看，棕油产地大库存状态依然是基本面上的主要利空点，并且按照当前出口数据判断，本月马来西亚棕榈油库存可能仍将创下新高，因此市场仍不敢放手交易未来的减产预期，价格表现依旧是震荡为主；不过随着时间的推移，市场将进入传统的季节性减产周期中，减库存周期也将打开，虽然当前库存较大，市场对未来库存降幅心有疑虑，但加上当下的厄尔尼诺题材及产区企业对来年减产的乐观预估，我们能看到马盘近远月价差始终维持在高位水平，并且仍有扩大迹象，因此我们认为市场扛住了近月库存历史高位这个利空之后，将正式进入炒作减产周期，价格上行空间依然存在。另外，对出口方面评估，一季度国际豆棕油价差维持在高位水平，且印度进口仍有潜力，因此我们对未来马来西亚棕榈油出口并不悲观；因此我们认为伴随着减产周期的开始，棕榈油价格将表现抗跌，建议考虑逢回调买入远月合约多单。