上周（12月20日-12月24日），巴西部分主产区旱情加重，美豆期价大幅反弹。进口大豆成本稳定，油粕现货价格上涨，油厂压榨收益转好。蛋白厂提价，东北大豆现货价格小幅上涨，豆一期价震荡反弹。

上周CBOT市场豆类期货价格大幅反弹，主要因巴西部分主产区天气干旱少雨，导致市场对巴西大豆产量产生担忧，期价天气升水增加，美盘豆类期价持续反弹。

利多方面来自对巴西大豆主产区偏干天气的担忧，据机构数据显示，9-12月，巴西部分地区降水仅是正常的25-30%，受影响地区包括马托格罗索的中部和北部、巴伊亚等地区，合计大豆面积800万公顷。12月份前半月，上述地区降水量再次大幅低于正常。如果2016年初降水量依旧不足的话，巴西大豆产量可能明显下滑。截至12月11日，巴西大豆播种工作完成93%，落后于五年均值的98%。在头号大豆产区马托格罗索州，大豆播种工作已完成99%。

利空方面主要来自未来天气预报显示巴西旱情将得到缓解。一是巴西干旱影响面积有限。当下已知干旱面积约为巴西大豆种植面积的20%，其中主要为占巴西30%左右产量的马托格罗索；当地约43%的大豆生长较差，该省优良率32％。后续是否降水，成为左右巴西大豆产量的关键。二是天气预报显示未来2周，巴西北部潮湿、干燥交替，巴西旱情或有转机。12月24-30日，高压脊主导巴西中部，届时少雨或无雨，温度80－90华氏度，此时雨水汇集阿根廷及巴西南部，利好当地作物，之后高压脊离开，降水北移。幸运的是，12月28-29日巴西干旱区域有3-5英寸充足降雨。马托格罗索1月有较大降雨，对当地单产至关重要。

资金方面，前一周投机资金在CBOT市场豆类品种上的持仓变化继续分化，截至12月15日的CFTC报告数据显示，投资基金小幅增持豆油净多头寸，大幅增持大豆和豆粕净空头寸。持仓变化说明投机资金对美盘大豆和豆粕期价持偏空态度，但看多豆油期价走势，油粕比的持续反弹也印证这一趋势。

短期美国生物柴油税收补贴依旧补给掺混商，而不是生产商，这将使税收补贴对豆油消费的提振有限。短期市场炒作题材推温。中期看，在阿根廷总统选举结束后，关税和汇率的明显下调将令阿根廷大豆出口增加，并对全球大豆市场价格造成冲击。尽管当前少数机构下调巴西大豆产量，但全球厄尔尼诺气候现象下巴西大豆大幅减产的预期并不强烈，全球大豆供应将因南美大豆的扩种和去库存而持续增加。密切关注巴西大豆主产区的旱情变化。总体看市场中期偏空格局未变，但仍需观察南美天气模式。

技术面上，美豆主力1月期价上周震荡走弱，运行在850-910美分/蒲式耳区间，建议投资者维持区间震荡思路，即震荡区间上方逢反弹沽空，农户宜继高卖出套保。

上周，连豆一期价上周震荡反弹，但反弹力度有限。基本面维持偏空局面。上周黑龙江地区大豆市场价格继续保持稳定。食用豆收购价格3740-3860元/吨,较前一周上涨40-60元/吨，油用豆收购价格3200-3560元/吨，与前一周持平。多数油厂处于压榨亏损状态，油用豆收购有价无市。近期关内商品豆收购价格稳定在4300-4400元/吨，但由于收购已经难以上量，购销相对清淡。供应方面，由于临储玉米收购提速，近期东北农户集中销售玉米，对大豆销售难以顾及，同时豆农惜售情绪仍较为严重，预计销售压力将延期到2016年春耕之前，届时农户还贷压力加大，将导致市场供应增加。需求上面，由于近期东北豆需求有所升温，由于近期关内大豆已难以上量，蛋白厂小幅提价收购东北商品豆，预计春季前供应平稳而需求小幅增加，现货价格或将维持小幅上涨态势。

中期看，由于近期东北临储玉米收购进度加快，玉米价格上涨速度较快，或将导致2016年国产大豆种植面积增加预期转弱，未来国产豆的价格因此受到支撑。

期货方面，连盘豆一主力1605合约期价在3650元/吨的前低附近获得支撑后反弹，但反弹空间受偏空基本面限制，建议投资者在3720元/吨上方逢高卖出。现货方面，春节之前市场供应压力仍大，建议农户继续分批销售国产大豆。下游企业随购随用。

上周进口大豆港口分销价2900-3080元/吨，与前一周持平。上周加工成本稳定，而国内油粕现货价格上涨，油厂压榨收益转好。海关数据显示，11月我国大豆进口量为739.35万吨，较10月的553万吨增加33.7%，同比增加22.68%。11月大豆进口平均成本为397美元/吨，较10月下降1.7%。

上周，连盘豆粕期价震荡反弹，持仓量周环比明显上升。豆粕价格期弱现强，期价跌幅在20-30元/吨，现货价格相对持稳，上周五沿海43%蛋白豆粕现货价格集中2520-2620元/吨，较前一周上涨40-60元/吨。豆油价格较前一周上涨20-40元/吨。油厂压榨收益好转。

国内豆粕价格短期仍面临下行压力。一是国内进口大豆四季度供应大幅增加，导致豆粕库存压力较大，加之需求复苏一直不瘟不火，供需错配导致短期下行压力较大。二是棕油减产、美国生物柴油政策炒作提升了国内外食用油市场价格运行区间，使得油强粕弱的格局持续，在大豆成本持稳的情况下，豆粕价格承受了更多的下行压力。据海关总署公布数据显示，我国2015年11月份进口大豆数量继续上涨，环比增186万吨，增幅33.6%。1-11月份大豆进口总量为7257万吨，去年同期累计为6287万吨，同比增加15.4%。机构预计12月大豆到港量进一步提高至850万吨。生猪养殖需求上面，11月生猪存栏结束了连续4个月的环比回升势头，环比下降0.7%，同比降幅为10%。能繁母猪存栏环比继续下降0.6%，也是连续第27个月环比下降。临近元旦春节需求旺季，生猪出栏量增加，加之补栏速度偏慢，均影响存栏规模。由于目前生猪养殖利润尚可，不存在压栏预期，预计后期能繁母猪存栏基本以稳为主，生猪存栏将继续下降。存栏量下滑将导致需求短期走弱。短期国内豆粕供应因大豆进口量激增而增加，而需求难以匹配如此大的供应，粕价下行压力相应较大。鉴于短期现货价格跌幅与期货价格前期相似，建议饲料养殖企业在豆粕现货采购适度增加库存，中远期看粕价仍有下行压力，中远期基差采购仍需等待。