上周（1月25日-1月29日），中国买家洗船美豆，阿根廷干燥天气引发市场担忧，美豆期价冲高后大幅回落，国内进口豆港口分销价小幅上涨，油强粕弱，油厂压榨收益转好；豆一期价止涨回跌，国产大豆现货价格稳中有降。

利空方面主要来中国买家取消美豆订单，美国农业部（USDA）上周四表示，私人出口商报告取消对中国销售39.5万吨大豆，这批大豆原定于在2015/16年度交货。

利多方面来自对阿根廷天气和巴西物流瓶颈的担忧。一是上周阿根廷持续干热，阿根廷干热天气对部分地区的玉米和大豆生长造成压力，因阿根廷干旱天气引发的作物减产忧虑令市场期现货价格上涨。二是今年巴西新年开局不佳，经济形势恶化，通胀高企，劳资问题可能激化，后期港口物流出现问题或工人罢工的可能性上升。

资金方面，前一周投机资金在CBOT市场豆类品种上的持仓变化显示基金多空分化，油强粕弱得到了基金持仓变化的验证。截至1月19日的CFTC报告数据显示，投资基金增持豆油净多头寸，大幅减持大豆净空头寸，大幅增持豆粕净空头寸。持仓变化说明投机资金对美盘大豆及豆油期价持偏多态度，但看空豆粕期价。

短期看，在巴西大豆大规模上市之前，市场对巴西晚播大豆单产、阿根廷高温天气心存担忧，提升期价的天气升水，外盘期价获得支撑。中期看，巴西大豆大幅减产可能性不大，且汇率贬值使得巴西大豆竞争力增强；阿根廷关税下调，汇率贬值到位，阿根廷农户销售大豆积极性会增加。随着巴西早播大豆的上市，市场需求将会转向南美，美豆出口窗口逐渐关闭，上周美豆被中国买家洗船就是先兆。后期全球大豆供应压力将因南美大豆丰产和去库存而持续增加，但由于今年巴西大豆产量巨大，后期巴西物流瓶颈可能成为下一步的炒作热点。

美豆主力1月期价上周呈区间震荡走势，期价在867-885美分/蒲式耳运行，期价有破位迹象，或在跌破震荡区间下沿后进一步向下测试850美分/蒲式耳的整数阻力位，鉴于中期基本面偏空，随着巴西大豆收割进程的加快，期价震荡反弹后或将继续下探，建议投资者和农户在5日均线上方逢高卖出。

上周豆一期价止涨回跌，期价运行重心下移，持仓明显增加，新空头入市打压期价导致下跌。现货方面，上周黑龙江地区大豆市场价格弱势下跌。食用豆收购价格3640-3820元/吨,下跌40-60元/吨；油用豆收购价格3200-3500元/吨，局部下跌40-60元/吨。下游油粕价格低迷，多数油厂处于压榨亏损状态，国产油用豆收购停滞。春节假期即将来临，下游企业备货提前结束，国产豆需求减少，大豆购销趋于清淡，同时东北农户大豆惜售情绪依旧较重，当前黑龙江省豆农手中过半大豆还没出手，大豆销售进度较往年明显偏慢，市场供应压力继续后移。上周关内大豆价格弱势下跌，沿淮地区商品豆收购价格为4180-4300元/吨，较前一周下跌20-40元/吨，近期产销区国产豆价格走势均异常疲软，需求减少是一方面，市场购销主体对后市不看好也是原因之一。今年国产大豆市场购销进度较往年明显偏慢，一方面农户惜售导致供应偏少，另一方面进口豆大规模替代导致需求异常疲软。短期来看，春节前市场购销清淡，现货价格难有起色，5月春播前农户集中抛售大豆的可能较大，加之3月底目标价格监测期结束后，4月国家临储大豆拍卖或将重启，后期国产大豆现货供应压力依旧较大。中期看，2016年玉米种植结构调整，大豆种植面积可能被动增加，大豆远月期现货价格下行压力较大。

期货方面，连盘豆一1605合约期价上周止涨回调，期价走势明显偏弱，由于基本面长期偏空，建议投资者待期价反弹至5日均线上方逢高卖出。现货方面，由于春节后市场价格下行压力较大，建议农户节前积极销售国产大豆。下游企业随购随用。

上周进口大豆港口分销价2900-3060元/吨，与前一周基本持平。油强粕弱，豆油价格走升，豆粕价格稳中略跌，油厂榨利转好。上周加工成本下降，而国内油粕现货价格均环比走升，油厂压榨收益转好。

上周，连盘豆粕期价止涨回跌，持仓量周环比小幅增加。豆粕价格期现同步下跌，期价下跌30-40元/吨，上周五沿海43%蛋白豆粕现货价格集中2580-2640元/吨，大部分地区较前一周下跌10-20元/吨。

供需上来看，经过连续的上涨，粕价进入滞涨区间，上周成交情况不及前期，下游对追高采购的欲望并不强烈。一方面，1月进口大豆到港量较大，油厂开机率维持较高水平，市场供应充足，但2月之后春节因素可能导致到港量和加工量环比下降的局面。市场供应短期存在压力，中期供应减少对价格产生支撑。另一方面，ddgs双反启动利好国内蛋白市场需求和价格，加之接近年关和强寒潮，饲料养殖企业多有备货需求，短期市场表观需求较强。春节前粕价可能维持强势。但随着春节前大量的畜禽出栏，节后存栏量下降，豆粕需求可能呈现环比下降趋势，因此中期看，供需双降的情况将会在节后出现。成本上看，南美大豆上市节奏决定后期美豆期价的中期走势，在南美丰产的大格局下，后期大豆成本下降趋势难以改变，豆粕成本仍处于下降通道。综上看来，节前现货采购上不宜继续追涨，等待市场回落后分批买入，中远期现货采购仍需等待时机。