由于国内现货供应压力持续存在，去库存节点不断延后，国内植物油期现货价格仍然以弱为主，市场情绪悲观。

豆油库存历史最高

本周，在丰产压力和需求同比大幅下降的共同作用下，CBOT大豆期价止涨横盘，技术面看，CBOT大豆期价仍将在历史低位震荡。本周，受棕榈油拖累和豆油现货供应压力，连豆油期价继续走弱，价格重心下移。技术面看，下周将见底回升，期货建议观望为主；现货建议随用随购。

分析后市，利空因素：一是虽然预计11月中旬开始国内豆油因需求进入旺季，库存将进入下降通道，但在年底前，预计国内豆油库存下降空间有限；二是缺少中国厂商的采购，预计美国农业部预估的5606万吨出口目标难以实现，CBOT大豆期价继续在10年低位运行可能性较大；三是在11月底中美两国领导人在G20上会面之前，资金不敢轻易进场买入。

利多因素：一是当前国内进口大豆压榨利润已为负，成本对国内油粕价格将形成有力支撑，加之未来几个月大豆进口量同比下降，油厂库存压力下降，油厂挺价意愿将增强；二是今年一系列针对豆粕政策的出台，将导致国内豆粕需求增速放缓，甚至同比下降，这将导致国内进口大豆需求同比大幅下降，国内豆油新增供应量同比大幅下降，因此，长期看国内豆油将进入去库存周期，2018年11月豆油库存也很可能是未来几年的库存最高点。

菜油现货供应充足

本周，国内植物油市场空头气氛浓厚，国内菜油也供应充足，郑菜油期价继续在年内低位弱势盘整。技术面来看，郑菜油下周结束这波下跌行情的可能性较大，期货建议轻仓试多；现货建议随用随购。

分析后市，利空因素：一是进口贸易商以远低于进口成本的价格亏钱抛售前段时间进口的菜油，加上定向销售的临储菜油陆续出库，国内菜油现货供压加大，导致菜油价格下行；二是当前国内市场菜油和豆油库存均处于历史高位，以棕榈油为首的国际市场油脂基本面偏空，市场空头气氛深厚，菜油难走出独立行情。

利多因素有：一是未来印度将与加拿大竞争中国菜粕市场份额，利空菜粕期现价格，加之气温下降水产养殖进入淡季，菜油需求也将环比下降，而菜粕走弱，支撑菜油出厂成本；二是进口菜籽到港成本较为坚挺，而近两周国内菜粕菜油价格大跌，进口菜籽压榨利润也随之大跌，按盘面计算，进口菜籽压榨已损近100元/吨，处于年内最低点，成本支撑下，国内菜油向下空间已有限。

棕油产地压力继续

本周，马盘大跌近5%，带动连棕榈油领跌国内植物油市场。技术面看，下周连棕榈油仍有下跌空间，期货操作观望为主；现货仍随用随购。

分析后市，仍是以利空因素为主：一是近期东南亚棕榈油仍处于增产增库阶段，其中马来西亚棕榈油产量将在10月或11月达到年内高峰，而印尼棕榈油在后期也是增产趋势；二是以印度为代表的需求国需求偏弱，加之冬季气温低，不利于抑制棕榈油需求，而近段时间国际原油价格持续下跌，也给棕榈油的工业需求蒙上阴影，受此影响，主产国销售压力仍在，价格仍有向下空间；三是近期棕榈油进口利润打开，近两周国内贸易商新增买船10船左右，船期主要为11和12月。四季度我国24度棕榈油月均进口量将达到40万吨左右，加之冬季为棕榈油消费淡季，后期国内棕榈油供应仍然充足。不过，国内外棕榈油期价在经历持续近两个月的震荡下跌后，技术上有偏离，有反弹需求。

作者：陈艳军；来源：粮油市场报