第一部分  前言概要
 
本周初，新华社消息指出中国企业就采购新的大豆、棉花、猪肉、高粱等农产品向美国供货商进行了询价，且已有一批农产品采购成交，就消息面来说偏利空，但开盘反应不大。但是在山东到车持续偏少，山东玉米部分企业玉米收购价提高，叠加淀粉企业停机检修，企业借机提价促量，周一淀粉企业提价氛围高涨，这也使得周一淀粉有不小涨幅。但本轮提价之后，下游签单意愿不强，限制了再次提价的空间。后面随着余粮逐步减少，企业库存逐步消化，目前也正值瓜果上市旺季，车流运输紧张，运费上调也给与价格一定支撑。不过不利的一面是早春玉米陆续上市也揭开了新玉米上市的序幕，后期新粮上市压力也将考验。短期预计在需求端及进口端炒作疲惫，拍卖成交逐步回暖情况下，运费上涨带来现货价格走强将继续支持短期的反弹，但目前看反弹动力有限，更大的机会仍需等待新粮上市考验之后。


第二部分  基本面分析

一、拍卖成交率走高，提振盘面 

今年5月14号晚间国家粮食交易中心发布拍卖公告，5月23号开始第一轮拍卖，2019年临储拍卖正式拉开帷幕，至今也已经经历了五轮拍卖。目前来看，每周拍卖量维持在400万吨，较去年减半，和之前市场拍卖减量的预期较一致。拍卖底价较去年提高200元/吨，提价幅度较去年明显加大，也有些超出市场预期。

从拍卖价格来看，参照以往拍卖情况看，以14年吉林二等拍卖底价1640元/吨算，底价成交折盘面1890元/吨左右。15年吉林二等拍卖底价1690元/吨算，底价成交折盘面1930-1950元/吨左右。在目前需求弱势情况下，抛储底价是阶段顶部。

截止第十周拍卖，成交率从上周17.12%回升到19.21%，提高2.09%，周度成交数量从68.14万吨回升到76.01万吨，拍卖成交有所回升，在需求弱势情况下，预计拍卖成交将维持低位运行。在拍卖成交低位反弹之后，对盘面也有一定提振。


二、关注关键生长期天气

新作方面，东北地区、华北、西北地区中东部春玉米大部处于开花吐丝期，部分地区仍处于拔节至抽雄期；西南地区东部、新疆处于吐丝至乳熟期，四川部分已成熟。苗情监测结果表明，全国春玉米一、二类苗占比分别为33%、64%；与上周相比，一类苗比例增加9个百分点，二类苗减少9个百分点。

华北、黄淮、西北地区东部夏玉米大部处于拔节至开花吐丝期，局部仍处于七叶期；西南地区大部处于开花吐丝期，局地已乳熟。全国夏玉米一、二类苗占比分别为27%、69%；与上周相比，一类苗比例减少1个百分点，二类苗持平。


本周，北方大部农区出现明显降水，辽宁西部、河北西南部、山西南部等地土壤缺墒缓解，利于秋收作物生长发育；黑龙江北部和东部土壤持续过湿，不利于春玉米、大豆等健壮生长。预计未来一周，北方大部地区降水偏多，利于土壤增墒；但局地强降水和强对流天气易造成作物倒伏、受淹；黑龙江北部和东部农田湿渍害将加重。受台风“韦帕”影响，华南中南部将有较大风雨天气，农渔业生产将受到一定影响。

三、进口不确定性大，目前影响有限

贸易磋商随着美方拟再征税而再生波澜，不过进口预期的反反复复，长时间已经让市场陷入了炒作疲劳。中国自2018年7月6日起对自美进口玉米、高粱等加税，加上之前的DDGS和澳洲大麦双反，玉米、高粱、DDGS、大麦都有贸易关税在身。


截止目前进口情况：2018/19年度截止6月份玉米及替代品总计进口752.33万吨，同比上年度同期的1318.22万吨减少565.89万吨。高粱进口明显少于去年同期，大麦基本减半，玉米有所增加， DDGS和去年一样进口量极少，进口DDGS基本来自美国。

对于进口预期的反复，我们只能先立足当下，做好两手准备。假设①，后期若中美和谈，玉米及其替代品进口增量或在500万吨左右，很难达到14/15年度进口高峰的进口量。但实际上本年度时间所剩不多，进口性价比也不大，即使放开，本年度实际增量也将很有限。假设②，若贸易摩擦持续，那么进口及替代品或较去年减少650万吨左右。下年度影响需要视具体磋商结果来分析。

四、区域价格：到车减少，山东上涨

东北产区：本周拍卖成交有所回升，提振市场心态，本周东北个别自主收粮的企业小幅上调收购价，周比涨16-36元/吨。
华北黄淮产区：目前华北本地粮源已见底，近期主要以东北拍卖粮及少量湖北春玉米供应为主，而由于夏季瓜果消费旺季，车流运输紧张，运费上涨，拉升玉米底部成本，本周华北部分企业门前到车减少，纷纷上调收购价以吸引上量，周比涨10-40元/吨。

南北港口：截止目前，南方港口内贸玉米库存43.3万吨，较上周减少12.6万吨。北方四港总库存328.3万吨，环比减少13.5万吨。南方内贸玉米库存快速下降，主要由于提货量增加，本周南港现货价提高10元/吨。

后期东北贸易商的出货意愿和节奏和下游需求方的承接意愿的博弈将会影响后期现货走势，而拍卖成交、新作长势、疫情等将影响阶段性购销心态。


五、猪价持续上涨

截止本周，全国生猪平均价格指数为19.91元/公斤，较上周五的19.59元/公斤上涨了0.32元/公斤，涨幅为1.63%；较去年同期的13.8元/公斤上涨6.11元/公斤，涨幅为44.28%。本周全国生猪头均利润从上周的487.92元/头增加至527.72元/头，增加了8.16%；较去年同期的盈利水平377.62元/头，增加251.58%。


目前共有32个省份发生141起非洲猪瘟疫情，已有21个省份122起疫情解封。长江流域疫情形势严峻，复养及补栏意愿低迷。


目前来看，当前价位养殖利润还不足以吸引赌后市的养殖户入场补栏，因为目前猪瘟还很严重，而且复养成功率很低，风险大于机会，预计之后后期猪价涨得足够高，疫情稳定之后才会吸引更多补栏。当前北方养殖密度已经下降至低位，疫情基本稳定，华南地区疫情还有加重的可能，而华中地区疫情逐步加重，后期存栏恐将有比较大的下降空间，而华中地区养殖量在全国占比很大，对玉米消费的影响将超过之前，后期疫情形势和玉米需求需要重点关注长江流域走货量。

猪瘟导致仔猪补栏减少，远期需求将受到较大影响，目前随着温度升高，传播媒介增加，猪瘟有越发严重的可能性，目前预期本年度生猪出栏降低约25-30%，玉米需求对应减少约3000-3500万吨，压栏和散户泔水养殖减少或增加部分需求，另外考虑到禽等替代或增加玉米需求，综合来说，笔者预计本年度饲料需求下降2000-2500万吨左右。从国外情况看，只有养殖密度下降到一定程度，猪瘟才会得到一定控制。目前来看猪瘟还呈继续发展的趋势，在疫苗没有商用前，猪瘟对饲用玉米需求的影响具有长期性，饲用玉米需求仍维持弱势。

六、原料走强，停机检修，淀粉偏强

淀粉方面，截止目前，淀粉行业开机率为59.29%，比上周降低3.24%，淀粉企业亏损及原料不足等导致部分厂家停机检修，且部分企业停机时间较长，供应端压力减轻，但不利玉米需求。淀粉库存79.82万吨，较上周减3.03万吨,降幅3.66%，淀粉开机低位，停机检修淀粉企业提价促使下游拿货，随着后期温度升高冷饮需求增加，供应减少，后期淀粉库存或有望继续下降。从加工利润来看，截止目前，山东、河北、河南、辽宁、吉林、黑龙江淀粉加工利润分别为-84.04元/吨、-28.1元/吨、-77.2元/吨、-21.9元/吨、23元/吨、-100元/吨，环比上周变化+16.04元/吨、-32.3元/吨、-12.2元/吨、-9.1元/吨、-2元/吨、-25元/吨。本周山东到货仍处低位，淀粉企业停机检修，提价促量，气温高于往年，供减需增，淀粉有望继续反弹。

吉林和黑龙江酒精加工利润分别为-70元/吨、-33元/吨，分别较上周变化-60元/吨、-113元/吨。目前28家酒精企业开机行业开工为42.35%，较上周降低8.88%，酒精企业进入季节性下行通道。受部分厂家停机检修影响，本周酒精企业行业开工率继续下滑。


第三部分  行情展望

玉米：

目前来看，长江流域疫情严重，发往长江玉米倒挂严重，另一大销区华南地区仍保持倒挂，饲料需求维持低迷，三季度饲料需求还有下滑可能。进口方面，美玉米经过前期炒作之后，期价已经涨至高位，进口成本和北港价格相当，另外即使扩大进口，进口增加量级也就几百万吨，而本年度进口时间窗口已经不多，所以虽然进口端反复，但实际影响已经有限，仅有情绪面冲击，后期关注重点还是国内供需面的情况。新作天气暂时无太大炒作题材，后期授粉期高温天气影响如何。目前来看，需求端低迷已摆在面前，暂时渠道和下游都维持去库存状态，拍卖成交本周继续反弹，利空题材炒作已久，在无新的利空因素打压情况下，短期或维持震荡反弹，震荡区间1910-1950。

淀粉：

当前价位企业挺价意愿较强，而部分企业因为连续亏损和原料不足等原因陆续停机检修，淀粉供给端压力降低，淀粉企业趁停机提价促进下游签单，高价签单有限。山东深加工企业厂门到车减少，玉米价格上涨也提供成本支撑。近期温度高于往年同期，下游冷饮需求有望逐步增加，目前来看，需求端恢复不及预期，本周库存继续下降，关注下游对短期停机检修期提价的接受度。短期或有继续反弹可能，反弹高度不宜高看。