首先，我们将此次调研了解到的主要内容总结如下：华北玉米产量方面，结合我们此次调研及其玉米淀粉专委会之前组织的测产调研，此行调研人员主流预计华北玉米增产500万吨左右，山东东部和河南南部单产较去年下滑，其他地区单产多出现恢复性增加。

农户售粮习惯方面，今年普遍反映农户售卖玉米棒的情况较为普遍，预计占比在4成以上，主要源于华北农户玉米种植收入占比较低，对价格不太敏感，售卖玉米棒可以省去玉米脱粒保存等环节。

贸易商收购玉米棒之后，会重点关注两个方面：其一是水分，要下降到20个水左右才会脱粒，其二是价格，会更多考虑成本和利润因素。

后市价格判断方面，整体看空氛围依旧较为浓厚，主要原因有三：其一是企业周边地区今年产量增加，其二是湖北、安徽和江苏玉米流入，企业多据此推断需求疲弱，其三是局部地区还有新作集中上市压力，多认为年前至少不缺粮，其四是东北玉米上市压力尚未释放。企业原料库存方面，畜禽养殖企业由于利润较为丰厚，原料库存维持在正常水平。深加工企业由于对后市价格不太乐观，再加上目前新粮水分较高，受访企业多维持低库存运行。

值得留意的是，多数企业在接受我们调研过程中，亦对玉米价格后市价格判断特别是价格低点较为关心，一同参与调研的聊城某贸易商亦有想法后期如有下跌会考虑做一定量的库存。

环保政策方面，今年可能不会出现环保一刀切的情况，再加上多数企业已经过环保整改，且部分企业承担当地的供暖，环保政策对淀粉行业开机率的影响可能不大，但可能影响深加工企业原料成本。今年环保政策中最有特点的一项是在天气预警时会限制国五以下标准车辆进城或进厂，这会导致运费上涨。

其次，结合当前市场较为关心的东北上市压力来看，由于调研当周华北地区深加工企业玉米收购价再度回落，华北-东北价差收窄，目前东北玉米难以流入华北产区，而南方销区需求依旧疲弱，东北玉米集中上市之后外流受限，市场转而预计，在东北深加工企业补充部分库存之后有望出现新一轮下跌，对应玉米期价不排除继续创出新低的可能性。

我们倾向于认为玉米产业链处于被动去库存阶段，即需求总体已有改善，但库存仍维持低位，甚至有继续下降。这是因为需求存在结构性差异（源于非洲猪瘟疫情爆发的先后顺序及畜禽养殖的地域分布），华北和东北地区生猪养殖已有恢复，蛋禽和肉禽养殖持续向好，但一方面缺乏需求数据展示，另一方面新作上市供应增加，掩盖了华北和东北两地需求改善的事实。市场更多通过可见的数据如北方港口集港量、下海量、南方港口出库量等看到南方需求依然疲弱的现状。

后期有望进入主动补库存阶段，潜在可能的诱导因素有三：

其一是东北新作上市压力释放，价格下跌至低位，玉米收购价加上仓库和资金成本低于临储玉米出库价水平，贸易商和需求企业或考虑入场补充库存；其二是南方销区需求有好转迹象，如华南、华中和西南等地能繁母猪或生猪存栏持续环比增加，年前可能更多期待春节前备货需求；其三是随着产区玉米逐步消耗，余粮下降，市场担心整体或局部地区（如黑龙江）可能出现供需缺口，这种情况可能更多出现在节后。

最后，综上所述，我们预计接下来2-3周是重要的观察期，考虑到南方需求依旧疲弱，而东北玉米新作压力有待释放，期现货价格或继续弱势，不排除再创新低的可能性，但在新作压力释放之后，或难有更多利空因素，潜在利多因素或逐步显现。因此，我们维持中长期看多判断。