受阶段性上量偏紧及拍卖粮底价的双重支撑，小麦价格近期震荡走高。随着“双节”的来临，面粉需求进入旺季，后期需求端的支撑力度或有改善。预计麦价短期震荡偏强，大方向区间思路对待。

供应端对麦价下有支撑上存压制。一方面因为新季小麦质量较好，今年新小麦品质多为二等以上，明显好于政策性粮源，价格接近的情况下，面粉企业更愿意采购新小麦。随着市场积极采购新麦，小麦市场可流通粮源不断减少，目前市场上可流通粮源较往年偏少，持粮主体惜售心理较强。另一方面拍卖价格高企，对小麦价格产生支撑，当前拍卖粮二等底价为2330元/吨，再加上出库费、升贴水及运费，小麦到厂成本依旧高企，拍卖粮价格形成底部支撑。不过上方空间也受到政策拍卖底价的压制。目前国内小麦库存庞大，政策性主基调是去库存，麦价上方存在庞大的库存压力，不利于偏离拍卖底价过高并且持续上行。麦价容易呈现下有支撑上存压制的区间状态。

面粉需求进入旺季，支撑力度将有改善。从面粉端看，随着元旦、春节等节日的临近，面粉将进入备货旺季，预计对小麦需求端有一定的支撑作用。目前面粉行业整体处于产能过剩状态，市场竞争较为激烈，短期副产品价格不断下滑，面粉企业利润不断缩减，当前企业开机水平不高。后期旺季的来临，对小麦的需求支撑力度或会有所改善。

从麸皮端看，农业农村部最新数据显示，2019年10月生猪存栏环比减少0.6%，比去年同期减少41.4%;能繁母猪存栏环比增加0.6%，比去年同期减少37.8%。虽然能繁母猪存栏环比有所回升，可仍低于往年水平。且养殖业恢复需要时间周期，麸皮端需求对麦价的支撑力度不足。

全球麦市存在的不确定性支撑价格。目前全球小麦现货市场坚挺。美国小麦需求旺盛。美国农业部发布的周度出口销售报告显示，本年度迄今为止，美国小麦出口销售总量已达1622.73万吨，比上年度同期增加9%。黑海地区小麦天气有不确定性，目前俄罗斯已经完成2020年冬粮播种，后期生长期的天气情况需要密切关注。而本周澳大利亚将小麦的产量下调了近20%，因为东海岸持续干旱。全球麦市仍然存在不确定性，主产区的天气情况需要密切关注。

总之，供应端对小麦价格下有支撑上存压制，短期震荡偏强，大方向区间思路对待。后期需要密切关注下游需求情况以及政策动向。