首先全球经济增速依然疲软，尤其是中国的GDP增速可能进一步放缓,油脂的消费依然还将受到抑制。

　　其次,15年全球生物柴油产量增速还将继续放缓，对油脂的价格支撑将减弱，一方面是因美国和欧盟难以出现增量，另一方面当前原油价格下跌导致油脂的生物能源属性减弱。

　　再次，中国的蛋白牛市依然没有结束，中国的等蛋白需求增速依然有7%，蛋白牛市导致油脂的供应被动增加，从而加剧油脂的供应过剩。

　　从三大油脂的供需来看

　　国际市场上，整体来说，G-3国豆油库存继续下滑，但是需要警惕阿根廷大豆库存大幅攀升终有一日会流向市场；全球棕榈油库存依然处于高位，但马来棕榈油产量增速将放缓，消费方面主要关注出口，出口整体有望保持稳定，但存有不确定性，尤其是中国融资贸易进口量将会大幅放缓；国际菜油市场供给增量放缓，减轻价格压力。

　　国内市场上，14/15年油脂供应压力将会大幅放缓，需求变动的弹性较小，因此我们判断油脂价格整体下跌空间有限，但国内菜油巨量储备库存，抑制价格反弹空间，且油脂价格大幅反弹还需要消费方面出现更多的利多支撑。

　　整体来说，我们认为油脂熊市短期依然难以扭转，但中长期下跌空间有限，油脂的价格可能会出现阶段性反弹。

　　(文章来源：中粮期货)