2018年第4周中国豆粕市场周报

  一、市场概述

  2018年第4周（1月22月-28日）本周国内豆粕现货周度均价环比略偏弱调低。继上周市场走势，本周前几天美豆期价期价因阿根廷干燥天气及美元走软等利好消息延续上涨，但周四晚盘中突破1000美分之后回落，周五期价收跌至985.5美分/蒲式耳，因预报显示下下周阿根廷迎来降雨。国内豆粕现货方面，美豆期价的上涨未对国内豆粕现货形成有效提振，因国内大豆到港量庞大、工厂开工率高涨、豆粕库存压力大部分工厂催提货情况明显、令终端市场年前备货态度谨慎，行情难以出现走高；不过，在盘面持续走高支撑以及年前有预期备货情况下，豆粕行情大多时间维持平稳，局部地区略显偏弱走势。分析如下：

  图表：2018年1月CBOT大豆期货3月合约走势图（单位：蒲式耳/美分）

  备注：数据来源于博易大师

  图表：2018年1月DCE豆粕期货1805合约走势图（单位：元/吨）

  备注：数据来源于博易大师

  二、市场分析

  国内外期货行情

  本周，前几日美豆在阿根廷天气干燥及美元走软的支撑下持续上涨，临近周末涨势回落，重心上移，本周四盘中突破1000美分。CBOT主力3月大豆合约26日报收991.25美分/蒲式耳，较上周五涨16.25美分/蒲式耳，涨幅1.67%。本周，大连大豆期货、豆粕震荡整理，豆油上涨。截止1月26日收盘，大连大豆期货主力5月期货合约收盘3527元/吨，环比上周跌9元/吨或0.25%；大连豆粕期货主力5月期货合约报收2771元/吨，环比上周跌9元或0.32%。

  现货行情及成交

  本周国内豆粕现货周度均价环比下跌，根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部数据显示，第4周全国豆粕周度均价2910元/吨，环比下3元/吨，跌幅0.12%。继上周市场走势，本周前几天美豆期价期价因阿根廷干燥天气及美元走软等利好消息延续上涨，但周四晚盘中突破1000美分之后回落，周五期价收跌至985.5美分/蒲式耳，因预报显示下下周阿根廷迎来降雨。国内豆粕现货方面，美豆期价的上涨未对国内豆粕现货形成有效提振，因国内大豆到港量庞大、工厂开工率高涨、豆粕库存压力大部分工厂催提货情况明显、令终端市场年前备货态度谨慎，行情难以出现走高；不过，在盘面持续走高支撑以及年前有预期备货情况下，豆粕行情大多时间维持平稳，局部地区略显偏弱走势。

  本周，国内豆粕现货成交略有增加，春节临近年前备货有所开始，不过总体成交情况不如预期，市场观望等待心态仍较浓厚。根据中国饲料行业信息网慧通数据研究部数据显示，本周全国豆粕成交43吨，较上周成交31万吨增长12万吨，低于正常周度成交55万吨。

  图表：2018年第4/第3周中国主要地区豆粕周度均价统计（单位：元/吨）

  备注：1，数据来源于中国饲料行业信息网慧通数据研究部

  2，数据以主产区出厂/出库价为主

  图表：2018年1月22-26日中国豆粕成交量与成交均价走势统计（单位：元/吨）

  备注：数据来源于中国饲料行业信息网慧通数据研究部

  图表：2018/2014年中国豆粕周度均价走势统计（单位：元/吨）

  备注：数据来源于中国饲料行业信息网慧通数据研究部

  油厂方面

  第4周，国内油厂开机维持高开机率，根据中国饲料行业信息网慧通数据调查显示，本周全国油厂开机率为53.34%，较上周增长1.24%；全国大豆压榨量为185万吨，环比增长10万吨。

  供应方面

  截止1月26日，国内主要港口的大豆库存量约在920万吨，去年同期库存为620万吨。海关总署数据显示，12月份中国进口大豆953万吨，1-12月份全年进口大豆总量9552万吨，同比增长14.76%。

  需求方面

  本周生猪价格环比持续下跌。市场需求缓慢增加，但养殖户集中出栏开启，市场猪源增多，供应充足，屠宰企业收购顺畅，猪价持续下跌。下半周，受猪价持续下调影响，养殖户抵触情绪增加，加之降温降雪天气导致交通运输受阻，为保证收购，屠宰企业收购价逐渐趋稳，但整体收购仍无太大难度，提价意愿不强。我们认为暴雪天气影响有限，一旦天气好转，在需求增长缓慢，猪肉价格上涨乏力的情况下，猪价难以实现全面上涨。当然，随务工人员返乡的开启，不同地域之间的生猪供需结构将在一定程度上发生改变，人口集中流入的地区猪价仍存上涨的可能。而沿海地区受大量人员流出，猪价将出现适度走弱的可能。我们仍建议养殖户，尽早尽快出栏手里的适重猪是上策，大涨大跌不可怕，阴跌缓涨才是最难对付的。

  本周鸡蛋价格整体涨跌互现，周度均价依然呈现下跌。经历前期的连续下跌，本周养殖户抗跌心理渐起，但国内又迎来大范围的降雪打破了提升蛋价的计划，产区鸡蛋向外运输受阻，虽说近期产区内内销略有增加，但自产自销始终有限，库存略有积压，周末蛋价重回跌势，但我们预计节前备货全面开启之时，蛋价将保持弱势趋稳之势。

  本周白羽肉毛鸡价格周初以震荡偏强为主，周末出现了较明显的跌势。为节前备货做准备近期屠宰企业加工量逐渐增加，收购毛鸡积极性也较高，带动毛鸡行情偏强震荡。我们认为近期肉毛鸡出栏会较集中，市场总体供应也显充足，预计后期白羽肉毛鸡价格走跌几率更高。

  外围影响因素：

  1、阿根廷大豆主产区下周初仍以干燥天气为主

  科尔多瓦/圣达菲/布宜诺斯艾利斯北部天气预报,干燥天气持续至周六。周六晚些时候及周日早些时候有零星小到中雨及雷暴。下周一至周三以干燥天气为主。至周六，气温接近至高于正常水平。周日气温接近至低于正常水平。下周一至周三气温接近至高于正常水平。

  2、中国进口大豆占比中巴西大豆份额进一步扩大

  2017年巴西大豆对华出口份额升至纪录最高，由于巴西大豆蛋白含量较高且具有价格优势，今年份额料进一步扩大。海关数据显示，中国2017年进口巴西大豆5,093万吨，占进口总量的53.3%；进口美国大豆3,290万吨，占进口总量的34.4%，为至少2006年以来的最低占比。

  三，最后展望

  因阿根廷天气干燥机美元走软，本周前几日美豆期价延续涨势，之后期价滞涨偏弱回调。天气预报显示，下下周阿根廷可能迎来降雨，对作物生长有帮助，但不足以消弭单产下降的可能性；而巴西大豆丰产仍存，且目前巴西大豆已经开始收割，供应压力正在逐步施压美豆市场。多空交织下，美豆近期整理向下的几率较大。国内方面，距离春节已经不足二十天，年前因备货需求对行情有所拉动的“愿望”迟迟未能出现，全球大豆丰产及国内进口大豆数量不断刷新历史高位、工厂豆粕胀库、市场对行情看空态度明显、终端备货心态理性等多重原因所致。不过，我们认为，短期在年前依然有备货需求支撑下，豆粕行情总体上继续保持相对平稳抗跌走势，局部窄幅波动几率明显。下下周，为迎新春佳节工厂的停工计划也将陆续展开，一些中小厂家或更是提前停工，也对豆粕行情起着些许利好支撑；但备货工作收尾下，豆粕行情年前已难有大作为。