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期现货走势背离难以撼动分销豆上涨
消息来源:交易中心     发布时间:2019-08-27
截至8月26日,进口大豆港口分销报价:广东黄埔港3310元/吨,上海港3310元/吨,江苏南通港3300元/吨,山东日照港3300元/吨,天津港3300元/吨,辽宁大连港3300元/吨,港口分销豆平均报价3313元/吨,与8月初相比上涨100元/吨,涨幅3%。
    
8月初以来,南美大豆升贴水上涨、人民币贬值、海运费上涨等增加了进口大豆成本,而同期美豆期货11月合约下跌25.2美分/蒲式耳,形成期货和现货相背离走势,笔者认为,这种走势难以撼动分销豆价格上涨。
    
进口大豆成本稳步上涨
    
据统计,3个月的进口南美大豆均值:7月船期、8月进口的巴西大豆平均到港成本为3195元/吨,比7月份进口巴西大豆平均到港成本上涨102元/吨,涨幅3.29%。截至上周五,8月船期、9月进口的巴西大豆平均到港成本为3310元/吨,比上月上涨115元/吨,涨幅3.5%,周环比上涨15元/吨。统计期间,美豆期货1911合约收盘价下跌48美分/蒲式耳,跌幅5%,运行区间为854~948美分/蒲式耳,呈现宽幅震荡行情。人民币汇率从6月初的6.88上涨至上周五的7.1,上涨3.1%,进口大豆成本增加103元/吨。

海运费从41.63美元/吨上涨至上周五的50.72美元/吨,上涨21.6%,进口大豆成本增加72元/吨。南美大豆升贴水从115美分/蒲式耳震荡上涨至上周五的145美分/蒲式耳,上涨26%。虽然美豆期货下跌,但被其他因素全部抵消,经过测算还能结余103元/吨。10月份进口巴西大豆平均到港成本为3338元/吨,比9月份上涨28元/吨,周环比上涨14元/吨。11月份进口巴西大豆平均到港成本为3388元/吨,周环比上涨16元/吨。
      
分销大豆压榨微幅盈利
    
按港口分销大豆平均价格3313元/吨,对应8月23日大连期货2001合约收盘价豆粕2958元/吨、豆油6168元/吨计算,压榨利润为152.1元/吨(加工费和豆粕、豆油基差抵消),对应2005合约压榨利润为-6.2元/吨;按大连港口分销大豆3300元/吨,加上火车运费80元/吨、装卸费10元/吨,合计3390元/吨,对应8月23日长春地区油厂现货报价豆粕3150元/吨、豆油6160元/吨计算,压榨利润为103.1元/吨。华东、华北地区大豆按3300元/吨计算,华东地区油厂盈利为16.8元/吨,华北地区油厂盈利为29.1元/吨。按8月23日美豆期货1911合约收盘价855美分/蒲式耳计算,进口巴西大豆到港理论成本为3433元/吨。
    
远月进口成本支撑明显
    
目前港口分销豆平均销售价格为3313元/吨,比8月份高出120元/吨,大幅盈利,与9月份进口大豆均值3310元/吨基本持平;与按上周五美豆期货1911合约收盘价855美分/蒲式耳计算的进口巴西大豆到港理论成本3433元/吨相比低120元/吨,大幅亏损。
    
正常情况下,进口大豆成本主要由美盘期货主导,而贸易摩擦改变了这一格局。南美大豆升贴水大幅上涨,人民币贬值,叠加海运费上涨,全部抵消美豆期货下跌,还能结余103元/吨。
    
由于分销大豆对应期货2001合约压榨盈利,为油厂提供了套保机会,而现货压榨东北盈利103.1元/吨,华北、华东微幅盈利,不同程度上增加分销豆采购量,支撑分销大豆价格,远月进口成本支撑明显。预计9月份分销大豆价格上涨50元/吨左右。 
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