一、DDGS行情分析


本月（2019年4月）国内高脂DDGS均价收于1709元/吨，较3月均价1692元/吨，上涨17元/吨，环比涨幅参考1.00%；较2018年4月均价1910元/吨，同比下滑201元/吨，跌幅参考10.52%。

4月份，国产DDGS价格由低渐涨，各地现货成交差异较大。清明节前备货氛围一般，黑龙江高脂DDGS低价新单集中增加，节后部分企业暗降签单，及时缓解库存，部分调涨报价，刺激下游采购积极性，大型饲企询采意愿一般，市场观望氛围浓厚。

2019年4月15日，商务部对原产于美国的进口干玉米酒糟所适用的反倾销和反补贴措施进行复审，本次调查自2019年4月15日起开始，应于2020年4月15日前结束调查。中美贸易磋商反复开展，业内等待新消息刺激，市场关注美国DDGS进口动态。

对于上游企业而言，原粮玉米收购价格高位，玉米酒精、DDGS销售情况欠佳，厂家亏损情况加重，黑龙江多家小厂接连停机，同时受大气治理工作开展影响，河南新乡地区停车厂家增多，安徽出现减产现象。进入下旬，因生产亏损压力偏大，厂家对于DDGS实施挺价操作，主力产区报价皆现上涨，但是部分厂家现货库存较多，出货速度一般。对于下游用户而言，养殖刚需备货开始，南方客户采购相对积极，饲料企业加快提货速度，北方用户适量签单，按照计划派车装运，部分贸易商追涨补货颇显谨慎，上下游博弈持续不止。

行情预测

卓创认为，进入5月份，养殖需求恢复速度加快，同时随着气温回升，南方水产养殖需求起量明显，此外生猪、禽类养殖刚需依存，下游用户备货操作存在必要性。现阶段，玉米酒精企业生产亏损压力偏大，玉米酒精价格触底反弹表现一般，DDGS价格单向拉涨难度较大。随着黑龙江、吉林、河南、安徽等地部分厂家陆续停机，DDGS供应将趋于收紧，由于各产区现货库存压力不同，企业成交情况亦有差异。目前，豆粕与DDGS价差缩小，下游关注酒糟性价比问题，由于国产货源供应趋紧预期，目前暂未出现明显替代性操作。卓创预计，5月份DDGS价格稳中上涨，整体涨幅参考30-50元/吨。

二、玉米蛋白粉、玉米纤维行情分析


本月玉米蛋白粉市场价格在上月末价格跌至年度低位后止跌并窄幅震荡。中旬在豆粕走货放量情况下，玉米深加工企业挺价心态增强，报价曾试探性上调，但下游因需求不佳，相对高价之下情况一般，本月成交价格区间整体波动不大，基本维持窄幅波动。部分深加工企业虽目前订单量尚可，但下游提货速度较慢，企业整体依然存一定的压力。据卓创统计，本月国内玉米蛋白粉均价3322元/吨，较上月均价跌176元/吨，环比跌幅5.03%，同比跌幅17.38%。


本月玉米纤维价格维持下行走势，不过本月跌势较前几月跌势有明显放缓。玉米深加工企业近期开工维持中高位，而下游需求一般，玉米纤维作为产出比例最大的副产品，部分企业库存压力不断上升，也因其附加值相对较低，多数企业对于纤维价格调整较为灵活。在市场库存不断上升情况下，部分企业下调价格以促走货。据卓创统计，本月国内玉米纤维均价855元/吨，较上月均价跌50元/吨，环比跌幅5.52%；同比跌幅8.12%。

行情预测

本月副产品市场价格维持弱势震荡，虽跌势有所放缓，但下游观望氛围依旧较为浓厚。本月蛋白粉价格的上行多为短时行情，从目前基本面来看并不具备持续上行的动力；不过随着5月份禽料、水产料的支撑，或给蛋白粉及纤维市场带来一定的支撑。卓创预计下月副产品市场价格或出现小幅上涨行情，整体涨势或有限；5月均价或整体较4月份有所反弹。

三、玉米油、玉米胚芽粕行情分析


本月玉米油成交价格区间整体稳定，但市场低价成交量较前期相对增加，且企业报价趋于理性，逐渐靠拢成交价格。本月市场并无备货启动迹象，多数小包装油企业甚至库存可支撑到两三月以后，这导致市场散油走货不畅；而市场开机率维持相对稳定，使得毛油库存开始增多，但一级玉米油本月仍处于倒挂状态，企业相对挺价，因此本月价格整体相对稳定。


本月胚芽粕价格月中旬明显下滑，月末窄幅回调，但整体仍呈现走低趋势。本月需求仍较为低迷，企业走货缓慢。据卓创数据统计，本周国内精炼玉米油周均价约6609元/吨，较上月均价跌幅2.19%，较去年同期均价涨幅3.85%；本周玉米胚芽粕均价为1209元/吨，较上月均价跌幅3.36%，较去年同期均价跌幅11.23%。

行情预测

下月玉米油需求难有好转，而企业因胚芽压榨利润较为可观继续维持开机率，现货或持续供应，因此下月玉米油基本面弱势难改；消息面也难有新利好，因此卓创认为下月玉米油整体价格或难有好转，继续维持偏弱状态，部分企业或根据库存情况而窄幅调价。下月胚芽粕需求也难有好转，企业开机率继续维持，基本面持续弱势限制胚芽粕价格已成为常态，目前市场更多受企业策略影响，因此卓创认为在4月下旬充足的低价订单支撑下，下月胚芽粕价格或先窄幅提升，随着低价订单执行完毕后，价格或下调以解决成交出货问题。

后市预测

1.玉米

5月份玉米价格先涨后稳运行，下旬关注临储拍卖消息及对市场心态影响。目前临储拍卖底价和投放量的消息，整体偏向利好，受此支撑，东北产区贸易商仍有挺价意向，加之目前部分粮源为春节前高价存粮，贸易商报价心态坚定，5月东北玉米价格继续看涨，中旬随拍卖消息增加，牵制价格趋稳，下旬关注拍卖底价消息对市场底端价格的引导作用。5月华北玉米预计整体趋势依然稳中看涨，但由于麦收之前多数贸易商为小麦腾库，基层粮点玉米出货意愿较强，预计总体上涨幅度有限。南方地区企业玉米库存高位，滚动补库为主，5月份临储拍卖启动的可能性较大，市场关注度较高，预计上旬南方玉米价格达到市场高点，中下旬价格逐渐回稳，南方港口或有小幅的回落调整，但随着拍卖启动，玉米价格或将再度趋强。

2.玉米淀粉

卓创认为，近期玉米淀粉现货价格稳中偏强运行，企业挺价主要原因在于成本压力的日益高企。但现货提涨后市场成交少，观望多，下游需求尚未出现明显实质性的好转，对于现货价格的推动力不足，这在一定程度上制约了价格上涨幅度。卓创预计，短期内华北市场延续挺价惜售心态，在成本支撑力度明显以及亏损加重的影响下，前期低端价格仍有小幅上行空间。但东北市场受制于个别企业大幅降价的影响，近期暂消耗前期货源为主，成交商谈操作灵活，部分企业开工不稳定。中长线随着气温不断回升，糖浆刚性需求支撑作用逐渐增强，需求放量较4月也将出现明显增加，市场行情整体或延续稳中向好运行。

3.淀粉糖


4.酒精

95%乙醇：木薯酒精方面，东北价格4月底触底并试探提升报价，华东木薯酒精压力也有减轻。虽局部库存仍明显，但下游库存水平也低位，且酒精停机装置增加，料5月价格也将逐步夯实底部，能否上涨仍需等待玉米酒精支撑，预计苏北全月价格可能波动在5000-5070元/吨含税。东北玉米酒精大厂库存不大，贸易商及部分化工下游库存水平也低，可能有补货影响，不过需求可能难有大的增长，且五一小长假也会对多地酒精工厂出货产生影响，预计5月东北玉米酒精可能涨幅不大，吉林价格可能波动在4700-4900元/吨含税，高端较本月涨50元/吨。华南糖蜜酒精4月底部分装置负荷不稳定，但高端价格商谈僵持，糖厂多数收榨，糖蜜原料价格有涨，酒精生产成本增加，预计下月华南糖蜜酒精价格波动平缓，广西价格可能波动在5100-5200元/吨。
无水乙醇：展望5月市场，考虑上游95%乙醇价格逐步接近底部，无水乙醇也接近底部，目前供应低位，但是预计需求提升缓慢，料5月无水乙醇波动仍平缓，预计苏北价格可能波动在5650-5700元/吨含税，吉林价格可能波动在5350-5500元/吨含税，广西价格可能波动在6150-6250元/吨含税。

5.味精

在当前行业开工下，行业供应逐步充裕，上游库存略有增加，但暂时不至于基数过大。行业心态方面，上游心态积极，调价步调高度一致，下游被动接受，市场主动权倾向于卖方。生产成本方面，4月玉米市场需求端维持相对低迷，玉米价格受制约，整体呈现低位震荡局面，成本对成品味精的支撑作用不足。短期来看，上游主观心态较强，下游货源不多进而议价能力暂时有限，预计味精价格主要受上游牵制，长线建议重点关注行业开工及库存增减水平。

6.柠檬酸

目前来看，短期内柠檬酸市场在成本压力及厂家心态小幅支撑下仍维持暂稳运行态势，但长线看，由于行业开工持续高位稳定，市场产能基数大，货源集中释放下市场供应面依旧宽松，有限的需求下仍难以消化掉行业内庞大的产量，且随后期临沂七星柠檬科技柠檬酸项目投产，市场供需失衡现象仍存。预计短期内柠檬酸市场维稳盘整，暂无回调风险，长线看市场心态偏空，后期重点关注上游生产企业开工情况。

7.赖氨酸

受非洲猪瘟疫情影响，生猪存栏持续下滑，利空赖氨酸市场。据农村农业部数据，3月份生猪存栏环比下降1.2%，同比下降18.8%；能繁母猪存栏环比下降2.3%，同比下降21%。豆粕价格维持低位，在饲料中添加量提高，亦对赖氨酸形成利空。尽管玉米价格偏强运行，但自4月起，我国制造业增值税税率将由16%降至13%，从成本上难以支撑赖氨酸价格。目前赖氨酸企业开工低位，多以出口为主，供应压力有所缓解，卓创预计短期内赖氨酸价格或震荡为主。